Wie sicher sind ETFs? Was bei Crash und Pleite wirklich passiert

Bei ETFs gibt es zwei Arten von Risiko: das Marktrisiko und das Ausfallrisiko. Das Marktrisiko heißt, dass die Kurse der Aktien im Fonds fallen und dein ETF mit ihnen. Davor schützt dich kein Gesetz. Das Ausfallrisiko heißt, dass ein Beteiligter pleitegeht, etwa die Fondsgesellschaft oder dein Broker. Dagegen gibt es starke gesetzliche Schutzmechanismen.

Ein ETF (Exchange Traded Fund) ist ein börsengehandelter Fonds, der einen Index nachbildet, zum Beispiel den MSCI World. Du kaufst damit mit einem Wertpapier Anteile an hunderten oder tausenden Unternehmen. Viele Sorgen rund um ETFs betreffen das Ausfallrisiko. Die meisten Verluste entstehen aber durch das Marktrisiko.

Hier alle Risiken auf einen Blick:

Ein breiter Aktien-ETF kann zeitweise mehr als die Hälfte seines Werts verlieren. Der MSCI World fiel in Euro gerechnet vom Hoch am 24. Mai 2001 bis zum Tief am 9. März 2009 um 53,6 %. In US-Dollar lag der größte Rückgang bei 57,5 % (Oktober 2007 bis März 2009). Ein ETF auf diesen Index wäre entsprechend mitgefallen, zuzüglich seiner Kosten.

In Euro gingen Dotcom-Krise und Finanzkrise also ineinander über: Vom Hoch bis zum Tiefpunkt vergingen fast acht Jahre, der Weg zurück zum alten Stand dauerte noch länger. Auch kürzere Einbrüche gehören dazu:

An der Tabelle siehst du auch das Währungsrisiko: Der MSCI World besteht zum größten Teil aus Aktien in US-Dollar. Steigt der Dollar gegenüber dem Euro, hilft das Anlegern aus dem Euroraum, fällt er, kostet es sie Rendite. 2022 hat ein starker Dollar den Verlust in Euro abgemildert. Das kann genauso gut andersherum laufen. Den Unterschied in der Tabelle macht vor allem der Wechselkurs, ein kleiner Teil kommt von der unterschiedlichen Berechnung (Net und Gross).

Vergangene Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die Zukunft. Der nächste Einbruch kann kleiner oder größer ausfallen.

Das Renditedreieck des Deutschen Aktieninstituts zeigt, welche Rendite ein monatlicher Sparplan auf den MSCI World in jedem Zeitraum seit 1975 gebracht hätte. Je kürzer die Spardauer, desto weiter liegen das beste und das schlechteste Ergebnis auseinander. Bis zu einer Spardauer von 15 Jahren gab es auch Verluste. Ab 20 Jahren lagen in diesem Zeitraum alle Ergebnisse im Plus. Eine Garantie für die Zukunft ist das nicht.

Das Deutsche Aktieninstitut (DAI) ist ein Verband börsennotierter Unternehmen. Für das Dreieck hat es für jede Kombination aus Startjahr und Zieljahr berechnet, welche durchschnittliche jährliche Rendite ein Sparplan mit gleichen Monatsbeträgen erzielt hätte. Wir haben die Werte nach Spardauer ausgewertet:

Auffällig ist, wie oft die Finanzkrise 2008 als Zieljahr in den schlechtesten Zeiträumen auftaucht. Wer genau in einem Crash verkaufen muss, trifft den ungünstigsten Moment.

Geht die Fondsgesellschaft pleite, ist dein Geld im ETF nicht verloren. Das Fondsvermögen ist vom Vermögen der Gesellschaft getrennt, in Deutschland als sogenanntes Sondervermögen: Wirtschaftlich gehört es den Anlegern, und es haftet nicht für die Schulden der Gesellschaft. Bei einer Insolvenz fällt es nicht in die Insolvenzmasse. Die Verwaltung geht auf die Verwahrstelle über, die den Fonds abwickelt oder an eine andere Fondsgesellschaft übergibt.

Klingt abstrakt, deshalb Schritt für Schritt am Beispiel von Lena (fiktiv, 29). Sie spart jeden Monat 150 € in einen ETF und liest in der Zeitung, dass „ihr“ ETF-Anbieter in Schwierigkeiten steckt.

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   Die Fondsgesellschaft verwaltet nur. Sie entscheidet, welche Aktien gekauft werden. Die Aktien gehören zum Fondsvermögen und damit wirtschaftlich den Anlegern, also Lena.

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   Eine Verwahrstelle bewahrt das Vermögen auf. Das ist eine unabhängige Bank, die das Fondsvermögen getrennt verwahrt und die Fondsgesellschaft kontrolliert.

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   Geht die Fondsgesellschaft pleite, erlischt ihr Recht, den Fonds zu verwalten. Bei Fonds mit Sitz in Deutschland übernimmt die Verwahrstelle (§ 99 und § 100 Kapitalanlagegesetzbuch, kurz KAGB). Sie wickelt den Fonds ab und verteilt den Erlös an die Anleger, oder sie übergibt ihn mit Genehmigung der BaFin, der deutschen Finanzaufsicht, an eine andere Fondsgesellschaft.

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   Geht die Verwahrstelle pleite, sind die verwahrten Wertpapiere des Fonds ebenfalls geschützt. Nach EU-Recht dürfen sie nicht an die Gläubiger der Verwahrstelle verteilt werden.

Die meisten ETFs, die du in Deutschland kaufen kannst, sind in Irland oder Luxemburg aufgelegt. Für sie gilt ein vergleichbarer Schutz: Der Fonds ist dort meist eine eigene Gesellschaft oder ein abgetrenntes Vermögen. Das Geld gehört also nicht der Verwaltungsgesellschaft, und nach der EU-Richtlinie für Investmentfonds (OGAW-Richtlinie) muss eine Verwahrstelle es getrennt verwahren.

Ganz ohne Folgen ist eine Abwicklung aber nicht. Wird der Fonds aufgelöst, wird verkauft. Lena bekommt den Erlös zum dann aktuellen Kurs, ihr Sparplan endet, und Gewinne werden steuerlich wie bei einem Verkauf behandelt. Fällt das in eine schwache Börsenphase, ist das ärgerlich, aber kein Verlust durch die Pleite selbst.

Deine Wertpapiere im Depot bleiben dein Eigentum, auch wenn dein Broker oder deine Depotbank pleitegeht. Sie gehören nicht zur Insolvenzmasse. Du kannst verlangen, dass sie herausgegeben oder auf ein Depot bei einem anderen Institut übertragen werden. Anders ist es beim Bargeld auf dem Verrechnungskonto: Es ist über die Einlagensicherung bis 100.000 € pro Kunde und Bank geschützt.

Der Unterschied ist wichtig. Ein ETF-Anteil ist ein Wertpapier, das dir gehört. Die Bank verwahrt es nur für dich, ähnlich wie ein Schließfach. Juristisch heißt das Aussonderung (§ 47 Insolvenzordnung). Bargeld dagegen leihst du der Bank, es ist eine Forderung gegen sie. Deshalb braucht es die Einlagensicherung.

Beispiel Sabine (fiktiv, 56): Sie hat bei einem Neobroker 90.000 € in ETFs und 30.000 € auf dem Verrechnungskonto.

• ETFs (90.000 €): Sie gehören Sabine und werden bei einer Pleite auf ein anderes Depot übertragen. Eine Obergrenze gibt es dafür nicht.
• Bargeld (30.000 €): gesetzlich gesichert, sofern es bei einer Bank liegt, denn es bleibt unter 100.000 €. Lägen dort 130.000 €, wären 30.000 € nicht mehr gesetzlich gesichert. Bei einer Insolvenz wäre dieser Teil nur eine Forderung im Insolvenzverfahren, bei einer Bankenabwicklung könnte er zur Deckung von Verlusten herangezogen werden. Manche Banken sichern über freiwillige Systeme mehr ab.
• Gemeinschaftskonto: Hätte Sabine das Konto zusammen mit ihrem Mann, gälte die Grenze für jeden von beiden, zusammen also 200.000 €.

Für den seltenen Fall, dass ein Institut Wertpapiere oder Geld gar nicht mehr herausgeben kann, etwa weil sie veruntreut wurden, gibt es die Anlegerentschädigung: 90 % der Forderung, höchstens 20.000 €. Sie greift nicht bei Kursverlusten und nicht bei schlechter Beratung.

Manche Broker sind selbst keine Bank, sondern leiten deine Aufträge an eine Partnerbank weiter, bei der Depot und Verrechnungskonto liegen. Für die Einlagensicherung zählt dann, bei welcher Bank dein Guthaben tatsächlich liegt.

Synthetische ETFs und Wertpapierleihe bringen ein zusätzliches, aber gesetzlich begrenztes Risiko mit. Bei einem synthetischen ETF bekommt der Fonds die Indexrendite über einen Tauschvertrag (Swap) mit einer Bank. Fällt diese Bank aus, darf das Risiko höchstens 10 % des Fondsvermögens betragen. In der Praxis wird es meist durch Sicherheiten weiter verringert.

Die meisten großen ETFs kaufen die Aktien des Index tatsächlich (physische Nachbildung). Synthetische ETFs halten dagegen einen anderen Wertpapierkorb und tauschen dessen Rendite gegen die des Index. Das kann bei manchen Märkten günstiger sein, schafft aber eine Abhängigkeit von der Swap-Bank. Die Grenze von 10 % pro Bank steht im EU-Fondsrecht (Art. 52 OGAW-Richtlinie) und in der deutschen Derivateverordnung.

Auch physische ETFs dürfen Aktien gegen Gebühr verleihen (Wertpapierleihe). Das ist nur gegen ausreichende Sicherheiten erlaubt. Die Erträge fließen nach Abzug von Kosten und Gebühren, etwa für den Leiheagenten, an den Fonds. Wie sie aufgeteilt werden, steht im Jahresbericht. Fällt ein Entleiher aus, springen zunächst diese Sicherheiten ein.

Welche Methode dein ETF nutzt, steht im Factsheet und im Verkaufsprospekt unter „Replikation“ oder „Nachbildung“.

Nicht alles, was an der Börse wie ein ETF gehandelt wird, ist auch einer. ETCs (Exchange Traded Commodities) und ETNs (Exchange Traded Notes) sind keine Fonds, sondern Schuldverschreibungen. Sie sind kein Sondervermögen. Geht der Herausgeber pleite, kann dein Geld betroffen sein. Viele ETCs sind allerdings mit Sicherheiten hinterlegt, etwa mit physischem Gold.

In Apps und auf Börsenseiten laufen alle diese Produkte oft unter dem Oberbegriff ETP (Exchange Traded Products). Für den Schutz macht das einen großen Unterschied.

Auch Hebelprodukte sind ein Sonderfall. Gehebelte ETFs nach EU-Fondsrecht vervielfachen die täglichen Bewegungen eines Index, meist um den Faktor 2, nach oben wie nach unten. Dreifach gehebelte Produkte sind in Europa in der Regel ETPs, also Schuldverschreibungen. Mehr als deinen Einsatz kannst du mit einem Hebel-ETF nicht verlieren, einen Totalverlust aber schon.

Auch ein Welt-ETF kann stark auf einzelne Länder und Unternehmen konzentriert sein. Der MSCI World enthält rund 1.250 Aktien. Die USA machen aber 72,9 % des Index aus, und die zehn größten Positionen zusammen 27,9 % (Stand 30.09.2026). Läuft es in den USA oder bei einigen großen Technologiekonzernen schlecht, spürst du das deutlich.

Das liegt an der Gewichtung nach Börsenwert: Je wertvoller ein Unternehmen an der Börse ist, desto größer ist sein Anteil im Index. Ende September 2026 waren die größten Positionen NVIDIA (5,8 %), Apple (5,4 %) und Microsoft (4,0 %). Die Reihenfolge ändert sich mit den Kursen laufend. Das ist keine Empfehlung für oder gegen diese Unternehmen, sondern zeigt, wie ein solcher Index funktioniert.

Indizes unterscheiden sich darin, welche Länder sie abdecken (nur Industrieländer oder auch Schwellenländer), ob sie kleinere Unternehmen enthalten und wie sie gewichten. Welche Mischung zu dir passt, hängt von deinen Zielen ab. Einen Überblick über typische Bausteine gibt dir unser kostenloser Guide ETF Portfolios.

Tagesgeld ist vor Schwankungen sicher, aber nicht vor Kaufkraftverlust. ETFs ist es umgekehrt: Sie schwanken stark. Sparpläne über 20 bis 30 Jahre auf den MSCI World brachten in der Vergangenheit im Mittel aber rund 8 % pro Jahr. (DAI-Renditedreieck 1975 bis 2025, nominal, vor Kosten und Steuern; einzelne Zeiträume lagen deutlich darunter, keine Garantie für die Zukunft.) Ein Tagesgeldkonto ist bis 100.000 € pro Kunde und Bank gesetzlich gesichert und verliert nominal keinen Cent. Liegt der Zins unter der Inflation, sinkt aber jedes Jahr, was du dir davon kaufen kannst.

Der durchschnittliche Zins für täglich fällige Einlagen privater Haushalte in Deutschland lag im September 2026 laut Bundesbank bei 0,52 % im Jahr. Die Inflation lag im Oktober 2026 bei 2,8 %, in den Jahren 2024 und 2025 im Schnitt bei je 2,2 %.

Beispiel Murat (fiktiv, 41): Er hat 40.000 € auf dem Tagesgeldkonto.

• Nach einem Jahr (Annahme: 0,52 % Zins und 2,8 % Inflation wie im Oktober 2026): Auf dem Konto stehen 40.208 €. Gemessen an den Preisen von heute entspricht das aber nur noch rund 39.113 €. Das sind etwa 887 € weniger Kaufkraft.
• Nach zehn Jahren (Annahme: Zins 0,52 % und Inflation 2,2 % bleiben gleich): 42.129 € auf dem Konto, aber nur noch rund 33.890 € Kaufkraft. Das ist ein Minus von etwa 6.110 € oder 15,3 %.

Annahmen, keine Prognose: Zins und Inflation konstant, ohne Steuern (Zinsen unter dem Sparer-Pauschbetrag). Viele Banken zahlen mehr als den Durchschnittszins, teils nur befristet.

Wie viel du langfristig anlegen solltest, hängt auch davon ab, wie groß deine Versorgungslücke im Alter ist. Unser kostenloser Rentenlücke-Guide hilft dir, das auszurechnen.

Viele Anleger erzielen weniger als der Fonds, in den sie investieren, wegen des Zeitpunkts ihrer Käufe und Verkäufe. Eine Morningstar-Studie für US-Fonds zeigt: In den zehn Jahren bis Ende 2025 erzielten ETF-Anleger im Schnitt 1,6 Prozentpunkte pro Jahr weniger als die ETFs selbst. Ein Teil davon geht auf Renditejagd zurück, also Kaufen nach starken Anstiegen. Auch regelmäßiges Einzahlen kann rechnerisch eine Lücke erzeugen.

Beispiel Tim (fiktiv, 35): Er hatte Anfang 2022 10.000 € in einem ETF auf den MSCI World. Ende 2022 standen dort nur noch 8.722 €, ein Minus von 12,8 %. Tim hatte genug und verkaufte.

Hätte er gehalten, wäre der Wert bis Ende 2025 auf rund 14.100 € gestiegen und bis Ende September 2026 auf rund 16.293 €. Das sind 7.571 € mehr als sein Verkaufserlös. Wäre der Markt weiter gefallen, hätte der Verkauf Verluste begrenzt. Im Voraus weiß das niemand. (Indexwerte MSCI World in Euro, Net Return, ohne Kosten und Steuern; Verkaufserlös unverzinst; Vergangenheit, keine Prognose.)

Zwei weitere Fallen in unruhigen Phasen:

• Spreads: Die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs wird in Krisen größer. Auf dem Höhepunkt im März 2020 lag sie bei europäischen Aktien-ETFs im Median bei rund 0,5 %, bei Anleihe-ETFs teils bei 2 % und mehr (Quelle: IOSCO, die internationale Organisation der Wertpapieraufsichten, 2021). Mit einer Limit-Order legst du fest, zu welchem Kurs du höchstens kaufst oder mindestens verkaufst.
• Kosten: Die laufenden Kosten (TER) breiter Aktien-ETFs liegen meist zwischen etwa 0,05 und 0,3 % pro Jahr. Das klingt wenig, summiert sich aber über Jahrzehnte.

ETFs sind gegen Pleiten weitgehend geschützt, gegen Kursverluste gar nicht. Weder die Pleite der Fondsgesellschaft noch die deines Brokers kostet dich im Normalfall deine Anteile. Einen Crash um 50 % musst du dagegen aushalten können. Wie sicher ETFs für dich sind, entscheidest du deshalb zu einem großen Teil selbst: mit deinem Zeithorizont, deinem Notgroschen und deinem Verhalten in schlechten Phasen.

Drei Fragen, die du dir vor dem Start stellen solltest:

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   Wann brauche ich das Geld? Für kurze Zeiträume sind Aktien-ETFs nicht geeignet.

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   Habe ich einen Notgroschen? Er schützt dich davor, im Crash verkaufen zu müssen.

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   Weiß ich, was in meinem ETF steckt? Echter ETF ohne Hebel, physisch oder synthetisch, welcher Index.